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기업분석보고서

기업분석보고서 5. GS칼텍스, 기회요인과 위협요인은 무엇인가?

업데이트 2018.09.14. 조회수 3,526


 

GS칼텍스,
기회요인과 위협요인은 무엇인가?


GS칼텍스는 상반기에 인턴채용, 하반기에 공채를 통해 사원을 선발한다. 상반기 인턴은 서류접수→집합테스트→1차 면접→2차 면접→인턴 활동→최종면접의 순서로, 하반기 공채는 서류접수→집합테스트→1차 면접→2차 면접→최종면접 순서로 채용이 이루어진다. 인턴 제도는 이공계에서 인문계까지 확대해 운영하고 있다.


GS칼텍스, TOWS 분석

TOWS 분석이란 기업의 외부환경을 분석하여 기회와 위협을 찾아내어 이를 토대로 강점은 살리고 약점은 감소시키고, 기업의 내부환경을 분석하여 강점과 약점을 발견하고, 기회를 활용하고, 위협은 억제하는 전략 수립을 말한다. 이때 사용되는 4요소를 기회· 위협· 강점· 약점이라고 하는데, 기회는 외부환경에서 유리한 기회 요인은 무엇인지, 위협은 외부환경에서 불리한 위협요인은 무엇인지, 강점은 경쟁기업과 비교하여 소비자로부터 강점으로 인식되는 것은 무엇인지, 약점은 경쟁기업과 비교하여 소비자로부터 약점으로 인식되는 것은 무엇인지 찾아보도록 하자.



Threat: GS칼텍스의 위협요인

석유수출국기구(OPEC) 감산합의
석유수출국기구(OPEC)가 감산합의 뒤 유가 오름세가 두드러지면서 정유사의 수익성에 영향을 끼치는 정제마진의 행보가 애매해졌다. 이로 인해 정제유 정제마진이 배럴당 2달러대까지 떨어졌다가, 아시아 정유사들의 감산 움직임에 4~5달러대로 반등했다. 앞으로도 정제마진이 더 확대될지에 대해서는 전망이 엇갈리지만 최소한 낙관은 하기 어렵다는 것이 중론이다.

중국 정책 방향의 불확실성
중국산 경유의 국내 수입이 본격화 할 조짐이 나타나며 실적에 악영향을 미칠 것이란 우려가 있다. 중국 석유제품 재고는 2014년 하반기 이후 큰 폭으로 증가하기 시작했다. 재고가 쌓이면서 중국 정부는 지난 2016년 11월 석유제품의 증치세(부가세) 환급률을 기존 13%에서 17%로 높여 수출장려에 나서기 시작했다. 중국 내에서 경유 공급과잉 현상이 벌어지고 있는 데다, 한중자유무역협정(FTA)으로 3%였던 석유제품 관세가 단계적으로 낮아지고 있는 추세다 보니 중국 정부가 저가 공세를 펼쳐 국내 시장을 공략할 수 있다는 예상도 나오고 있다. 또한 중국 정유산업이 품질 면에서도 경쟁력을 갖추면 한국과의 수출 경쟁이 불가피할 것으로 보인다. 이에 대응하기 위해선 국내 정유업계가 고품질 제품 개발 및 가격 경쟁력 확보에 집중해야 한다.


Opportunity: GS칼텍스의 기회요인

수출량과 수출액 규모 확대
대한석유협회에 따르면 4사 정유업계는 2017년 1분기에 사상 최대치 수출량을 달성했다. 역대 1분기 최고였던 2016년 1억1064만배럴을 넘어선 1억1778만배럴을 기록했다. 2017년에는 전년 대비 국제유가 상승이 예상돼 수출물량 증대 시 석유제품 수출액 300억달러 달성도 가능할 것으로 전망된다. 2017년 정제 마진 확대에 힙입어 국내 정유4사가 10조원이 넘는 영업이익을 낼 수 있다는 전망도 나오고 있다. 한국투자증권은 2017년 정유사 정제마진을 배럴당 9.8달러로 추산했다. 이는 국내 정유사들이 사상 최대 영업이익인 8조원을 냈던 2016년보다 3.6달러 늘어난 값이다. 국내 정유4사의 한해 영업이익은 정제마진이 1달러 오를 때마다 1조원씩 증가하는 것으로 알려져 있다.

윤활유 Group II와 III의 수요 증가

정제마진의 악화로 본업이 흔들리는 정유사의 실적을 윤활유 사업이 견인하고 있다. 보통 정유사업과 화학사업의 마진이 각각 5% 미만, 10%대임에 불과하지만, 윤활유 사업은 20% 수준이다. 정제마진의 하락으로 정유사업이 적자를 기록할 당시에도 정유사의 윤활유 사업은 꾸준히 흑자였다. 윤활기유의 품질은 총 5개 그룹(Group I~V)으로 분류한다. 전세계적으로 Group I의 수요가 점차 감소함에 따라 Group I 공장이 문을 닫고 있지만, 윤활유 완제품 고급화에 따라 품질이 좋은 Group II와 III의 수요 증가는 늘고 있다는 게 업계의 설명이다. Group III급 윤활기유 시장에서 업계 1위는 SK루브리컨츠이며, Group II 기반의 윤활기유가 많이 유통되는 국내에서는 GS칼텍스가 업계 1위다.


Weakness: GS칼텍스의 약점

유가, 환율 등 외부 요인에 좌우되는 실적
조선과 해운업이 구조조정 위기에 직면했고, 철강과 자동차 역시 주춤한 가운데 GS칼텍스를 비롯한 국내 정유사들이 기대 이상으로 선전하고 있다. 원재료 가격은 떨어진 반면 석유제품 수요는 늘어 정제마진이 고공행진하고 있어서다. 이와 함께 석유화학사업과 윤활기유 등 신사업도 모두 성장하고 있어, 현 상황에선 약점이 없는 상태다. 다만 정유사들의 호실적은 저유가 영향 등 외부요인이 크며, 이는 GS칼텍스만이 갖고 있는 약점은 아니다. GS칼텍스는 유가 등 외부 환경에 따른 변동성이 큰 기존 사업을 보완하는 방향으로 미래 사업을 꾀하고 있다.

기름유출 사고와 안전관리 문제
GS칼텍스는 2014년 '우이산호 기름유출' 사고를 낸 바 있다. 2014년 1월 31일 전남 여수시 낙포각 원유2부두에 접안을 시도하던 싱가포르 선적 16만4000t급 유조선 우이산호가 GS칼텍스 소유의 송유관 3개와 충돌해 원유·납사·유성혼합물 등 기름 약 80만ℓ가 바다로 유출됐다. 사고 해역 인근 신덕 마을은 해안가로 번진 기름으로 덮혔으며 이 마을 주변 해변과 공동어장에 막대한 피해를 입혔다. 2016년 6월에는 전남 여수시 중흥동 GS칼텍스 제품1부두 인근 배관에서 경유 5만4100ℓ가 유출됐다. 이 배관은 부두에 정박된 선박에 경유를 공급하기 위해 공장에서부터 연결돼 있었으며 연결 부위에 금이 가면서 기름이 유출된 것으로 알려졌다.


Strength: GS칼텍스의 강점

석유 사업부문 고도화
GS칼텍스는 2013년 제4중질유 분해시설(VGOFCC)이 완공됨으로써 국내 최대 규모인 일 27만 4천 배럴의 고도화 처리 능력을 갖추어 업계 최고의 경쟁력을 확보하였다. 고도화란 원유를 정제하고 남은 찌꺼기 기름인 벙커C유로 대표되는 잔사유에서 휘발유 등 경제성이 있는 경질유를 뽑아내는 기술이다. 저가의 잔사유를 고부가가치 제품인 휘발유, 경유 등으로 전환하는 고도화 설비는 정유사의 경쟁력에 엄청난 영향을 미친다. 국내 정유사들이 주로 들여오는 중동산 원유는 단순 정제했을 때 대략 40%가 잔사유로 남는다. 이론적으로 고도화 비율이 40%를 넘으면 우리나라가 수입하는 중동산 원유 전량을 고부가가치 경질유로 생산할 수 있다.

원유 수입처 다변화 전략 선도
GS칼텍스가 원유의 수입처를 다변화하며 불안정한 원유시장에서 경쟁력 제고를 모색하고 있다. GS칼텍스는 2016년 미국에서 셰일오일인 이글포드산 원유를 국내 처음으로 수입했다. 그간 국내 정유사가 국내로 들여온 대부분의 원유는 중동산으로, 2015년 기준 중동산 원유의 비중은 전체 85%에 이른다. 한편 GS칼텍스는 2017년 4월 러시아 우랄산 원유를 처음으로 수입했다. 통상 우랄산은 브렌트유와 연동되는 유럽 유종이지만 최근 석유수출국기구(OPEC) 감산조치 등으로 중동산 원유 가격이 오르면서 수입처 다변화와 경제성 차원에서 수입을 결정했다.




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필진 ㅣ이창민 객원연구원
에디터 ㅣ이지호 jeonga0916@

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